Когда я в очередной раз слышу от знакомых, далёких от криптовалют, вопросы о том, не останется ли Bitcoin навсегда в районе $60 000 и есть ли вообще хоть какие-то поводы для роста, внутри появляется странное чувство узнавания. Я прохожу через это уже в третий раз, и каждый цикл сопровождается одними и теми же эмоциями, одними и теми же сомнениями и одними и теми же разговорами на кухне. Только цифры меняются, а суть остаётся прежней.
Мне потребовалось пережить несколько лет наблюдений за рынком, чтобы осознать простую, но крайне важную закономерность: вершины почти всегда ощущаются как начало бесконечного роста, а дно — как окончательный приговор активу. Именно в моменты максимальной безнадёжности чаще всего и формируются лучшие точки входа. Но понять это в реальном времени невероятно сложно, потому что все вокруг твердят об обратном.
1. Как ощущается дно медвежьего рынка
Медвежий рынок заканчивается вовсе не тогда, когда появляются позитивные новости. На самом деле всё устроено иначе. Он завершается в тот момент, когда заканчиваются продавцы. Пока есть те, кто готов избавляться от актива по любой цене, давление сохраняется. Но постепенно слабые руки капитулируют, пессимизм накапливается, и продажи продолжаются до тех пор, пока продавать уже просто некому.
Можно описать этот процесс ещё нагляднее. Дно формируется тогда, когда объём денег, ожидающих более низкой цены для входа, начинает значительно превышать количество оставшихся потенциальных продавцов. Это переломный момент, после которого рынок ведёт себя удивительно: плохие новости больше не обрушивают котировки, а люди, сидящие в кэше в ожидании идеальной точки, вдруг осознают, что цена уходит без них. Начинается паника, но уже в другую сторону — страх упустить возможность.
Мне не раз приходилось наблюдать, как инвесторы, дождавшиеся «идеального» момента, так и оставались вне рынка. Они ждали ещё чуть-чуть, ещё немного ниже, а потом были вынуждены догонять уходящий поезд. В этом и заключается главный парадокс: дно кажется максимально медвежьим именно тогда, когда на самом деле оно уже пройдено.
2. Параллели с 2022 годом
Когда я вспоминаю 2022 год, перед глазами встаёт июньский обвал. Bitcoin впервые в истории опустился ниже максимума предыдущего цикла, пробив отметку $20 000. За несколько дней цена рухнула примерно с $30 000 до $18 000, и все вокруг ждали $12 000. Казалось, что рынок разваливается окончательно, что криптовалютам пришёл конец. Но именно тогда, задним числом, медвежья динамика достигла своего пика.
Дальше последовало ещё около пяти месяцев медленного сползания. Крах FTX в ноябре установил минимум цикла в районе $15 500. Рынок выглядел мёртвым, никому не интересным, а новости одна за другой подтверждали общий упадок. И вдруг в январе 2023 года Bitcoin неожиданно улетел обратно к $23 000. Только спустя время стало очевидно, что это было начало нового бычьего цикла, растянувшегося примерно на два с половиной года. От минимума около $15 500 актив в итоге вырос приблизительно в восемь раз.
Оглядываясь назад, я понимаю, что самые мрачные настроения совпали с лучшей точкой для покупки. Тогда в это почти никто не верил, и именно поэтому возможность оказалась настолько выгодной. Сегодня я вижу очень похожую картину, только с другими цифрами.
3. Почему текущая психология напоминает прошлый цикл
Если обратить внимание на себестоимость краткосрочных держателей Bitcoin и показатель STH MVRV, ситуация начинает выглядеть до боли знакомой. В 2022 году самое сильное отклонение вниз произошло в июне. После этого себестоимость краткосрочных держателей и цена актива ещё около семи месяцев постепенно снижались. Только в январе 2023 года Bitcoin уверенно вернулся выше их средней цены покупки, что и стало отправной точкой нового роста.
В 2026 году минимальное значение этого показателя пришлось на февраль. С тех пор прошло уже около полугода, и цена вместе с себестоимостью краткосрочных держателей продолжает медленно снижаться. По структуре это действительно начинает напоминать предыдущий цикл. Конечно, совпадение не гарантирует повторения, но подобные параллели сложно игнорировать.
Мне кажется важным подчеркнуть, что я не строю прогнозов, а лишь фиксирую закономерности. Рынок цикличен, и человеческая психология в этих циклах меняется мало. Жадность сменяется страхом, страх — безразличием, а безразличие — новой жадностью. Именно поэтому так полезно изучать историю, даже если кажется, что сейчас всё иначе.
4. Сценарии на ближайшие месяцы
Если параллель между 2022 и 2026 годами продолжит работать, то в ближайшие месяцы Bitcoin может уверенно вернуться выше средней себестоимости краткосрочных держателей. При повторении временной структуры прошлого цикла стоит обратить внимание на два ориентира: примерно семь месяцев после пика медвежьего давления — это сентябрь 2026 года, а примерно тринадцать месяцев ниже себестоимости краткосрочных держателей — ноябрь 2026 года. Именно этот момент задним числом может оказаться началом нового многолетнего бычьего рынка.
Если представить повторение роста прошлого цикла в восемь раз от минимума около $58 000, получится примерно $464 000 за Bitcoin. Даже более скромный рост в четыре раза дал бы около $232 000. Разумеется, история не обязана повторяться один в один, и любые расчёты могут оказаться ошибочными. Но если текущий цикл действительно рифмуется с прошлым, то вполне возможно, что через несколько лет Bitcoin по $64 000 будет восприниматься примерно так же, как сегодня воспринимается Bitcoin по $19 000: «Вот бы тогда купить побольше».
Я не призываю никого немедленно покупать или продавать. Каждый принимает решения самостоятельно, исходя из собственной стратегии и терпимости к риску. Но мне искренне кажется, что понимание цикличности рынка помогает сохранять хладнокровие в моменты всеобщей паники. Когда кажется, что всё потеряно, часто именно тогда и закладывается фундамент будущего роста. И наоборот, когда эйфория достигает предела, стоит задуматься о том, не приближается ли разворот.
Возможно, кому-то этот текст покажется излишне оптимистичным. Но я делюсь не прогнозом, а личным опытом. Три медвежьих рынка научили меня одному: эмоции — плохой советчик, а история, пусть и не повторяется буквально, очень часто рифмуется. И если вы сейчас сомневаетесь, стоит ли вообще смотреть в сторону криптовалют, вспомните, сколько раз за последние годы Bitcoin «хоронили» и сколько раз он возвращался. Возможно, текущий момент — лишь очередная глава той же самой книги.