Октябрь 2026 года преподнёс довольно любопытную картину: с одной стороны, годовая инфляция поднялась до 6,8% по оценке Центробанка на 19 октября, тогда как в конце сентября показатель составлял 6,35%. С другой — инфляционные ожидания населения, наоборот, снизились с 14,2% до 13,2%. Росстат ещё не выпустил официальный отчёт за октябрь, однако данные еженедельного мониторинга и свежие опросы позволяют заранее понять, как всё это отразится на доходности банковских вкладов и облигационных купонов.
1. Общая картина в нескольких цифрах
Прежде чем углубляться в детали, стоит зафиксировать основные ориентиры. Годовая инфляция, по расчётам регулятора, достигла отметки 6,8% к середине октября. После плановой индексации тарифов недельные темпы роста цен колебались в диапазоне 0,05–0,11%, а суммарный прирост с начала года к 26 октября составил 6,24%. Ключевая ставка осталась на уровне 14,00%, при этом Центробанк пересмотрел прогноз по инфляции на 2026 год в сторону повышения — теперь он составляет 7,1–7,6%. Возвращение к целевым 4% отодвинуто на 2027 год. Показательно и то, что максимум по депозитам в топ-10 банков достиг 13,09%, что даёт реальную доходность около 6,3 процентного пункта, а десятилетние ОФЗ торгуются с доходностью 16,45%, обеспечивая реальную премию в 9–10 пунктов.
2. Тарифный скачок и его последствия
Отдельного внимания заслуживает недельная динамика цен. В период с 29 сентября по 5 октября был зафиксирован всплеск на 0,96% — это результат плановой индексации коммунальных тарифов с 1 октября. Водоотведение за эту неделю подорожало на 17,1%, холодное водоснабжение — на 15,3%, горячее — на 14,2%, а отопление — на 12,7%. По оценкам Минэкономразвития, вклад индексации в недельный показатель составил 0,75 процентного пункта, то есть без этого разового фактора неделя выглядела бы вполне заурядно.
Уже на следующей неделе, с 6 по 12 октября, темп упал до 0,11%, а в период с 13 по 19 октября и вовсе опустился до минимальных 0,05%. С 20 по 26 октября показатель держался на низком уровне — 0,08%. Такой контраст наглядно демонстрирует, насколько сильно разовые административные решения могут искажать общую картину инфляционных процессов.
Мне запомнилось объяснение, которое ещё в сентябре давал советник председателя ЦБ Кирилл Тремасов: перенос индексации тарифов ЖКУ с 1 июля на 1 октября 2026 года должен был добавить к годовой инфляции примерно 0,7 процентного пункта и приблизить её к верхней границе июльского прогноза. Именно так и произошло. По расчётам, основанным на методике Центробанка и недельных данных Росстата, годовая инфляция даже немного снизилась — с 6,84% на 19 октября до 6,74% на 26 октября.
3. Противоречивые сигналы: ускорение инфляции и охлаждение ожиданий
Октябрьская статистика интересна именно своей внутренней противоречивостью. Годовая инфляция ускорилась, но ожидания населения на год вперёд снизились. Наблюдаемая населением инфляция также отступила — с 15,1% до 14,5%. Однако есть нюанс: ожидания на пятилетнем горизонте выросли с 10,7% до 12,2%. Это довольно тревожный сигнал, говорящий о том, что люди не верят в быстрое возвращение ценовой стабильности.
Опрос, проведённый «инФОМ» для Центробанка с 5 по 15 октября, зафиксировал снижение годовых ожиданий до 13,2%. Для сравнения: в феврале 2026 года показатель был на уровне 13,1%, а июльский пик достигал 14,7%. Предприятия также стали сдержаннее в прогнозах — ожидаемый ими прирост отпускных цен на три месяца снизился до 6,4% в сезонно сглаженном выражении.
В пресс-релизе от 23 октября регулятор отметил «некоторое снижение ожиданий населения и бизнеса», но при этом подчеркнул, что в последние месяцы они остаются вблизи максимумов за два года, а ожидания участников финансового рынка и аналитиков, напротив, выросли. Именно поэтому Центробанк продолжает внимательно следить за этим показателем — он во многом определяет будущую траекторию денежно-кредитной политики.
4. Решение по ставке и обновлённый прогноз
На заседании 23 октября 2026 года было принято решение сохранить ключевую ставку на уровне 14,00% — это вторая пауза подряд после 11 сентября. Ставка находится на этой отметке с 24 июля, когда завершился цикл из десяти последовательных снижений, начавшийся с уровня 21% в июне 2025 года. Одновременно с этим прогноз по инфляции на 2026 год повышен до 7,1–7,6% против прежних 6,0–7,0%.
Показательно, что рост цен с исключением сезонности в третьем квартале составил 8,0% в пересчёте на год после 4,8% во втором квартале. Базовая инфляция ускорилась до 6,2% с 4,5%, а устойчивый рост цен оценивается в 5–6% в сезонно сглаженном выражении. Регулятор прямо говорит, что в ускорении виноват не только тарифный разовый эффект — есть и более фундаментальные факторы.
5. Что это означает для реальной доходности
Для тех, кто держит сбережения в рублёвых инструментах, октябрьские данные несут обнадёживающий посыл. Арифметика проста: номинальная ставка минус инфляция. Максимальная ставка по вкладам в топ-10 банков в третьей декаде октября достигла 13,09%, прибавив 0,03 процентного пункта за декаду после трёх недель стабильности на уровне 13,06%. Локальный максимум с середины апреля составлял 13,39%. Против текущей инфляции 6,8% это даёт реальную доходность около 6,3 пункта, а против прогнозного диапазона ЦБ (7,1–7,6%) — примерно 5,5–6,0 пункта.
Государственные облигации выглядят ещё привлекательнее. Доходность десятилетних ОФЗ на 3 ноября составила 16,45% годовых, за октябрь она снизилась на 0,35 пункта, а 5 ноября поднялась до 16,55%. Пятилетние бумаги на 26 октября давали 16,13%. Реальная доходность против инфляции 6,8% составляет порядка 9–10 процентных пунктов. Индекс RGBI в конце октября находился в районе 111,9–112,4 пункта.
Следующее заседание Центробанка запланировано на 18 декабря 2026 года, и именно оно станет ключевым ориентиром для дальнейших решений по сберегательной стратегии.
6. Выводы
Октябрьские данные лишь на первый взгляд выглядят противоречивыми. Ускорение годовой инфляции до 6,8% во многом объясняется разовой индексацией тарифов ЖКХ, добавившей около 0,7 пункта к годовому показателю. После этого недельные темпы упали до 0,05–0,11%, что говорит о затухании эффекта. Снижение ожиданий населения до 13,2% и наблюдаемой инфляции до 14,5% — позитивный сигнал, хотя рост пятилетних ожиданий и пересмотр прогноза ЦБ до 7,1–7,6% заставляют сохранять осторожность. Для сберегателя ключевой вывод неизменен: доходности по вкладам (13,09%) и десятилетним ОФЗ (16,45%) уверенно превышают как текущую, так и прогнозную инфляцию, обеспечивая реальную доходность в диапазоне от 5,5 до 10 процентных пунктов.
Материал носит справочный характер и не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.