Когда видишь заголовки об «обнулении» индекса Мосбиржи, поневоле задумываешься о судьбе собственного портфеля. Раньше подобные апокалиптические сценарии обсуждали в основном независимые аналитики, но теперь тревожные нотки проскальзывают даже в публикациях профессиональных брокеров, зарабатывающих на активных торгах. Это заставило меня серьезно переосмыслить природу текущего кризиса и отделить реальные риски от эмоциональных страшилок. Поделюсь своим взглядом на то, чего действительно стоит опасаться, а что является лишь психологической ловушкой.
Мой многолетний опыт наблюдения за фондовым рынком подсказывает: абсолютный нулевой уровень индекса — это математическая абстракция, которая никогда не материализуется. Однако существуют сценарии, практически равнозначные полному краху, и игнорировать их было бы наивно. Речь идет о ситуациях, когда восстановление стоимости активов становится практически невозможным, а ликвидность исчезает настолько, что продать бумаги можно лишь с колоссальным дисконтом. Такие моменты наступают внезапно, и к ним нужно быть морально готовым задолго до того, как грянет гром.
1. Индивидуальное обнуление: когда отдельные акции превращаются в тыкву
Первое, что я усвоила за годы инвестирования — настоящая катастрофа редко затрагивает весь рынок равномерно. Гораздо чаще она бьет прицельно по конкретным эмитентам, которые я для себя условно разделяю на «хорошие» и «плохие» акции. Это упрощение, но оно помогает принимать быстрые решения в моменты паники. На моей памяти десятки компаний теряли более 90% капитализации, фактически приближаясь к нулевой отметке относительно своих исторических вершин.
Особенно показателен список лидеров падения среди голубых фишек, входящих в индекс Мосбиржи. В нем фигурируют 46 эмитентов, и картина складывается весьма отрезвляющая. Многие из них — это государственные корпорации, которые я никогда не рассматривала как привлекательный объект для долгосрочных вложений. Среди аутсайдеров прочно обосновались ВК, ВТБ, Алроса, Ростелеком, Аэрофлот и Газпром. Парадокс в том, что даже регулярные дивидендные выплаты не спасают их от обвального снижения котировок. Значит, дело не в отсутствии выплат акционерам, а в глубинных структурных проблемах.
Верхние строчки антирейтинга также оккупировали металлургические гиганты, столкнувшиеся с жесточайшим отраслевым кризисом, и обремененная долгами АФК-Система. Когда я смотрю на цифры падения в 90-95% от максимумов, то понимаю: для держателей этих бумаг «обнуление» уже состоялось. Особенно драматично выглядит ситуация с ВТБ и ВК, чьи исторические пики совпадают с ценой первичного размещения. Это значит, что инвесторы, купившие акции на старте и державшие их до сих пор, не видели ни одного дня прибыли — только непрерывное сползание в пропасть. После очередной дивидендной отсечки ВТБ рискует возглавить этот печальный список.
Средняя просадка по рынку сейчас колеблется около 50% от достигнутых максимумов, что само по себе является катастрофой для многих портфелей. Но я вынесла из этого важнейший урок: никогда нельзя поддаваться эйфории и покупать активы на пике их роста. Чем выше цена входа, тем болезненнее падение в периоды турбулентности. Это правило работало всегда и будет работать впредь, независимо от геополитической обстановки. Кстати, если вас интересует тема быстрых и простых решений в повседневной жизни, могу порекомендовать заглянуть в рецепт нежного омлета в микроволновке — иногда полезно отвлечься от рыночных треволнений на что-то приземленное и уютное.
2. Заморозка как форма небытия: уроки 2022 года
Второй сценарий, который я приравниваю к обнулению, — это не падение котировок, а полная остановка торгов. Звучит фантастически, но мы уже проходили через это весной 2022 года. Тогда заморозка продлилась один-два месяца для разных категорий активов, и многие восприняли ее как временное неудобство. Однако я задаю себе неудобный вопрос: что, если в следующий раз пауза затянется на год или больше? Никто не даст гарантий, что биржевые механизмы не будут парализованы на длительный срок. И вот тогда разница между падением на 90% и полной блокировкой счетов станет чисто технической — в обоих случаях доступ к деньгам будет утрачен.
Сейчас индекс Мосбиржи пробил психологическую отметку в 2000 пунктов, тогда как его исторический максимум превышал 4200 в благословенном 2021 году, когда российская экономика демонстрировала уверенный рост. Я слабо представляю себе синхронное падение всех 46 эмитентов до уровней, которые обрушили бы индекс к нулю. Скорее всего, мы уже находимся вблизи минимальных значений последних лет, и дальнейшее снижение будет ограниченным по глубине, хотя и может растянуться во времени.
Однако геополитический фактор способен преподнести неприятные сюрпризы. Если будут приняты решения, наносящие дополнительный урон российской экономике и компаниям, представленным на бирже, индекс может потерять еще несколько сотен пунктов. Это будет движение исключительно на негативном внешнем фоне, без оглядки на фундаментальные показатели бизнеса. Для сравнения: даже при ключевой ставке в 21% в конце 2024 года рынок опускался лишь до 2400 пунктов и очень быстро отскакивал. Теперь же мы видели отметку 1900, что говорит о преобладании неэкономических, а именно политических причин распродажи.
3. Исторические параллели и технические ориентиры
Анализируя графики, я выделяю следующий сильный уровень поддержки в районе 1600 пунктов. Пока же котировки вращаются вокруг круглой цифры 2000, и я ожидаю краткосрочного отскока вверх от этого рубежа. Рынок любит целые числа, и борьба за них часто рождает локальные развороты. Но загадывать дальше — дело неблагодарное, слишком много переменных сейчас влияют на ситуацию.
Если обратиться к историческим аналогиям, самое глубокое падение индекса Мосбиржи случилось в кризис 1997-1998 годов и составило около 70%. Тогда отечественный фондовый рынок был еще неокрепшим и малообъемным, поэтому и амплитуда колебаний была огромной. Нынешний обвал по продолжительности уже повторяет тот печальный рекорд — 19 недель непрерывного снижения, но по глубине пока уступает, составляя чуть более 30%. Это слабое утешение, но оно напоминает: рынок цикличен, и за каждым падением рано или поздно следует восстановление, пусть и не всегда быстрое.
Подводя итог своим размышлениям, я прихожу к выводу, что физического обнуления индекса Мосбиржи не произойдет никогда — математически это невозможно, пока существует хоть какая-то стоимость у составляющих его компаний. Однако психологически и относительно своих исторических вершин рынок уже практически обнулен. Многие инвесторы видят в своих портфелях убытки, сопоставимые с полной потерей капитала, и это суровая реальность, с которой приходится жить. Мой подход — не поддаваться панике, диверсифицировать вложения и никогда не вкладывать последние деньги в高风险ные активы. Только так можно пережить любые шторма, сохранив способность трезво мыслить и принимать взвешенные решения.