В последнее время я всё чаще ловлю себя на мысли, что экономический ландшафт меняется прямо на глазах. Сводки новостей, цифры из отчетов и общий информационный фон складываются для меня в довольно четкую картину: инфляция в России готовится к новому рывку. Мой личный прогноз — ускорение может стать ощутимым уже в декабре, когда традиционный предновогодний всплеск бюджетных расходов вольет в обращение значительный объем денежной массы. А дальше, в первые месяцы 2025 года, эта волна, скорее всего, продолжит набирать силу.
Я наблюдаю интересную коллизию вокруг решений Центробанка. В профессиональной среде всё громче звучат голоса, убеждающие регулятора воздержаться от очередного повышения ключевой ставки 20 декабря. Если это давление возымеет эффект, мы можем увидеть более резкий скачок цен. Но даже если ставку и поднимут, фундаментальные процессы уже запущены, и инфляция, на мой взгляд, в любом случае продолжит свой восходящий тренд. Мне кажется, здесь кроется простейшая арифметика, которую невозможно игнорировать.
1. Неумолимая математика денежного рынка
Я смотрю на текущие реалии и не могу понять, как при таких вводных можно ожидать сохранения инфляции на уровне 8%. Это кажется мне сущим диссонансом. Когда банки наперебой предлагают вклады под 20-25% годовых, а корпоративные облигации новых выпусков обещают купонный доход в 25-30% годовых, старая цифра инфляции выглядит откровенно устаревшей. Это просто невозможно с математической точки зрения. Деньги не могут стоить так дорого в одном месте и так дешево обесцениваться в другом.
Я давно придерживаюсь мнения, что официальные показатели Росстата неизбежно пробьют двухзначный уровень. Возможно, это случится с небольшой задержкой в месяц-другой, но сути это не меняет. А если говорить об инфляции не по усредненной потребительской корзине, а по нашим реальным ощущениям и повседневным тратам на продукты и товары, тут, боюсь, картина может оказаться куда более выразительной.
2. Почему рост цен — это топливо для рублевых активов
Теперь я хочу перейти к главному парадоксу, который часто упускают из виду начинающие инвесторы. Разгон инфляции для фондового рынка, номинированного в рублях, — это вовсе не катастрофа, а мощный позитивный драйвер. Моя логика здесь предельно проста: когда национальная валюта обесценивается, всё, что в ней измеряется, должно дорожать. Бизнес — это точно такой же товар, как нефть, золото или недвижимость. А акция — это лишь сертификат на владение долей этого товара. Следовательно, рублевая стоимость бизнеса, а значит и его акций, будет расти как минимум на величину инфляции, компенсируя обесценивание денег.
Конечно, я не жду, что весь рынок пойдет вверх стройными рядами. Какие-то бумаги могут падать из-за собственных корпоративных проблем или санкционного давления. Но общий вектор для индексов, на мой взгляд, предопределен. Мой фокус внимания направлен на поиск тех эмитентов, которые способны не просто нивелировать инфляцию, а извлечь из нее максимальную выгоду.
3. В поисках идеального бизнеса: аналогия с ларьком
Чтобы объяснить свою стратегию, я часто прибегаю к очень приземленной аналогии. Представьте себе небольшой ларек у дома, который торгует куриными яйцами. Допустим, десяток стоил 100 рублей, а торговая наценка владельца всегда стабильна — 20%. С каждого проданного десятка он клал в карман 20 рублей прибыли. Теперь запускается маховик инфляции, и тот же десяток яиц начинает стоить 200 рублей. Наценка в 20% никуда не девается, но теперь она приносит уже 40 рублей с каждой продажи. Прибыль бизнеса удваивается просто за счет роста ценника. А раз растет прибыль, то автоматически увеличивается и стоимость самого ларька как актива, и сумма дивидендов, которую он способен генерировать.
Моя задача как инвестора — найти на российском фондовом рынке аналоги таких «ларьков». Это компании, продающие товары и услуги повседневного спроса, от которых люди не откажутся ни при каких геополитических штормах и экономических кризисах. В первую очередь я, конечно, смотрю в сторону потребительского и энергетического секторов, но не ограничиваюсь ими.
4. Потребительский сектор: от супермаркетов до красной рыбы
Потребительский сектор для меня — это классика защиты от инфляции. Здесь я выделяю два основных направления: розничные сети и производители продуктов. Среди ритейлеров мой взгляд давно прикован к тем, кто умеет не только наращивать выручку, но и стабильно делиться прибылью с акционерами. В этом контексте я бы выделил «Магнит» и X5. Правда, с последней есть нюанс: компания проходит процедуру редомициляции, и ее акции, скорее всего, вернутся к торгам лишь в начале следующего года. Поэтому пока, с точки зрения доступности на бирже, наиболее очевидным вариантом для меня выглядит именно «Магнит».
Среди производителей мои личные фавориты — это «Новабев Групп», «Инарктика» и «Черкизово». Здесь я вижу широкую диверсификацию по продуктам, у каждого из которых есть своя лояльная аудитория. «Черкизово» закрывает базовую потребность в мясной продукции. «Новабев» — это крепкий алкоголь, спрос на который отличается завидной стабильностью. А «Инарктика» с ее красной рыбой — это, пожалуй, более специфическая история. Масштабы бизнеса там скромнее, но рентабельность, на мой взгляд, одна из самых высоких в секторе. Мне также импонирует, что эти эмитенты платят дивиденды не раз в год, а 2-4 раза, и их выплаты показывают уверенную тенденцию к росту. Кстати, если вас интересует, как культурные и социальные коды влияют на наши потребительские привычки и идеалы, советую взглянуть на этот вопрос под неожиданным углом.
5. Энергетика: ставка на опережающий рост тарифов
Энергетический сектор на Мосбирже — это настоящий Клондайк по количеству эмитентов, но и минное поле одновременно. Здесь очень много как высокорисковых историй, так и откровенно бесперспективных, на мой взгляд, бумаг. Я для себя сразу отсекаю компании, которые не платят дивиденды или делают это редко и непредсказуемо. Держать такие акции, наблюдая, как они дешевеют, для меня лишено смысла. Также я стараюсь обходить стороной госкомпании, увязшие в глобальных инвестпроектах: их акции могут годами стоять на месте, а дивиденды будут символическими.
Главный козырь сектора, который вселяет в меня уверенность, — это опережающий официальную инфляцию рост тарифов на электроэнергию. Мы уже знаем о планах на 2024-2025 годы, и я почти не сомневаюсь, что эта тенденция сохранится и дальше. Среди всего многообразия я отобрал для себя несколько наиболее сбалансированных, с моей точки зрения, представителей: это привилегированные акции «Ленэнерго», «Пермэнергосбыт», «Россети Центр», «РЭСК», «Юнипро» и «Интер РАО». Каждая из них по-своему интересна с точки зрения сочетания надежности и дивидендного потенциала.
6. Скрытые жемчужины в других секторах
Я не зацикливаюсь исключительно на потребсекторе и энергетике. Инфляция, как поднимающийся прилив, поднимает многие лодки. Например, телекоммуникационные компании. Да, тарифы на связь растут медленнее, чем на электричество, но сам тренд неизменен. Мне очень импонирует МТС с ее стабильно высокой дивидендной доходностью. А вот «Ростелеком», который годами стоит в боковике при вдвое меньших дивидендах, для меня загадка — какой смысл держать такую бумагу в портфеле, я не понимаю.
Финансовый сектор тоже окажется в выигрыше, но здесь я призываю к осторожности. Высокие ставки — палка о двух концах. Для банков, особенно работающих с рискованными сегментами заемщиков, это создает дополнительные угрозы. А вот Московская биржа, на мой взгляд, выглядит практически безупречно. У нее нет кредитных рисков. Когда на рынке начнется оживление и объемы торгов акциями вырастут, комиссионные доходы площадки взлетят. Плюс ко всему, у биржи огромный запас собственных средств, который сейчас приносит колоссальный процентный доход.
Даже в нефтегазовом секторе можно найти интересные истории. Я, например, присматриваюсь к «Евротрансу». Это не классическая сырьевая компания, а оператор АЗС, который торгует топливом в розницу и электроэнергией для электромобилей. С ростом цен на бензин и киловатты его выручка, прибыль и дивиденды будут органически расти. А вот с традиционными сырьевыми экспортерами я пока предпочитаю быть сдержанным. Их продукция зависит от мировой конъюнктуры, которая может сложиться неблагоприятно, и никакая девальвация рубля этого не компенсирует.
Всё, о чем я здесь рассуждаю, — это мое личное, глубоко субъективное видение рынка, та призма, через которую я принимаю собственные решения о покупке и продаже акций. Я убежден, что фондовый рынок не прощает бездумного следования чьим-то советам. Каждый должен сам досконально разобраться, как устроен этот механизм, откуда берется прибыль и как грамотно собрать свой инвестиционный портфель, полностью принимая на себя ответственность за результат.